Küresel finans piyasalarında 2025 yılının Mayıs ayının son haftasına girerken, altın ve dolar cephesinde oldukça hareketli ve dalgalı bir süreç yaşanıyor. ABD Merkez Bankası’nın (FED) para politikası yönlendirmeleri, jeopolitik riskler, makroekonomik göstergeler ve yatırımcı psikolojisi, hem ons altın hem de dolar endeksi (DXY) üzerinde belirleyici olmaya devam ediyor. Bu haftalık raporda, altın ve dolar piyasasındaki son gelişmeler, teknik ve temel analizler, yatırımcılar için öne çıkan seviyeler ve önümüzdeki döneme ilişkin beklentiler detaylı biçimde ele alınacaktır.
Küresel Ekonomik Gelişmeler ve Piyasa Dinamikleri
Geçtiğimiz hafta dünya piyasalarında öne çıkan başlıklar arasında, ABD ve Çin arasındaki geçici gümrük vergisi ateşkesi, ABD’de açıklanan zayıf ekonomik veriler, Avrupa’da beklenenden güçlü büyüme rakamları ve Japonya Merkez Bankası’nın faiz politikasında değişikliğe gitmemesi yer aldı. Bu gelişmeler, hem dolar hem de altın fiyatlarında dalgalanmaları tetikledi.
ABD’de açıklanan Nisan ayı enflasyon verisi yıllık bazda %2,3 ile beklentilerin hafif üzerinde gelirken, perakende satışlar %0,1 gibi zayıf bir artış gösterdi. Bu durum, FED’in faiz indirimi için acele etmeyeceği beklentisini güçlendirdi. Aynı hafta içinde S&P 500 endeksi %5,3 yükselirken, dolar endeksi (DXY) haftalık bazda %0,6 değer kazandı. Ancak haftanın ilerleyen günlerinde gelen zayıf verilerle dolar bir miktar geri çekildi.
Dolar Endeksi (DXY): Teknik ve Temel Görünüm
Dolar endeksi haftaya 100,69 seviyesinden başladı ve hafta içinde 101,98 ile aylık zirvesini test etti. Haftayı ise 101,09 seviyesinde tamamladı. Son 30 günlük ortalaması 100,27, 90 günlük ortalaması ise 104,26 olarak kaydedildi. Yılbaşından bu yana ise DXY’de %7,07’lik bir düşüş söz konusu.
Hafta başında ABD-Çin arasındaki 90 günlük gümrük vergisi ateşkesiyle birlikte dolar güçlenirken, Çin’in ABD ürünlerine uyguladığı tarifeleri %125’ten %10’a, ABD’nin ise Çin mallarına uyguladığı tarifeleri %145’ten %30’a indirmesi, küresel risk iştahını artırdı. Ancak haftanın ikinci yarısında ABD’den gelen zayıf ekonomik veriler ve enflasyonun FED’in hedefinin üzerinde kalması, doların yükselişini sınırladı. Dolar endeksi, hafta sonunda 100,27 ile 101,98 arasında dalgalandı.
Teknik olarak, DXY’nin 100-105 bandında dalgalanmayı sürdürmesi bekleniyor. 105 seviyesi güçlü bir direnç olarak öne çıkarken, 100 seviyesi ise psikolojik ve teknik açıdan önemli bir destek. IG Markets’in analizine göre, dolar endeksinde kısa vadede bir düzeltme ihtimali bulunsa da, FED’in temkinli duruşu ve küresel belirsizlikler nedeniyle 2025 yılı boyunca 100-108 bandında geniş bir yatay hareket öngörülüyor.
Doların Küresel Para Birimleri Karşısındaki Durumu
ABD doları, son haftada başta euro, sterlin ve Japon yeni olmak üzere birçok majör para birimi karşısında dalgalı bir seyir izledi. Özellikle, İngiliz sterlini haftayı 1,3272 USD/GBP seviyesinden kapatırken, euro/dolar paritesi 1,08-1,09 bandında hareket etti. Avustralya doları ise 0,6400 USD/AUD seviyesinde haftayı tamamladı.
Doların güçlenmesinde, ABD tahvil faizlerinin yüksek kalmaya devam etmesi, küresel risk iştahındaki dalgalanmalar ve FED’in faiz indirimi konusunda aceleci davranmayacağı beklentisi etkili oldu. Ancak, ABD’de büyüme verilerinin zayıflaması ve enflasyonun hedefin üzerinde seyretmesi, doların yukarı yönlü hareketini sınırladı.
Altın Fiyatları: Haftalık Seyir ve Temel Etkenler
Altın piyasası, haftaya güçlü bir başlangıç yaptıktan sonra, hafta ortasında doların güçlenmesi ve kâr realizasyonlarının etkisiyle sert bir düzeltme yaşadı. Spot altın fiyatı 22 Mayıs’ta %1’in üzerinde düşerek 3.301 dolara geriledi. Bu düşüş, önceki üç seansta yaşanan %2,7’lik yükselişin ardından geldi ve altının volatilitesinin yüksek seyrettiğini bir kez daha gösterdi.
Altının dolar karşısındaki hassasiyeti bir kez daha ön plana çıktı. Dolar endeksinin %0,3 yükseldiği seansta, altın fiyatı hızla geri çekildi. Bu, altın ve dolar arasındaki negatif korelasyonun (yaklaşık -0,7) 2025 yılında da güçlü biçimde sürdüğünü gösteriyor. Son yıllarda yapılan analizler, DXY’deki %0,5’lik bir artışın, altın fiyatında ortalama %0,8’lik bir düşüşe yol açtığını ortaya koyuyor.
Altında Teknik Analiz ve Kritik Seviyeler
Teknik açıdan, altın fiyatı haftalık bazda 3.340 dolar seviyesini test ettikten sonra 3.301 dolara kadar geriledi. Hindistan piyasasında MCX Gold Haziran 2025 kontratı 95.600 rupide işlem görüyor. Bu kontratta 96.000 rupi seviyesi önemli bir direnç olarak öne çıkarken, bu seviyenin üzerinde kalıcı olunamaması halinde 94.500-94.800 rupi bandına kadar bir düzeltme ihtimali gündeme geliyor. Teknik göstergeler, RSI’ın 57,5 seviyesinde nötrden aşağıya döndüğünü ve kısa vadede aşağı yönlü baskının arttığını gösteriyor.
Uluslararası piyasalarda ise 3.350 dolar seviyesi kısa vadeli direnç, 3.250 dolar ise ana destek olarak izleniyor. Altın fiyatında 3.300 doların altına inilmesi durumunda, 3.250 ve 3.200 dolar seviyelerine kadar bir geri çekilme riski bulunuyor. Ancak, uzun vadeli trendin yukarı yönlü olduğu ve büyük resimde altının hala “boğa piyasası”nda olduğu vurgulanıyor.
Temel Faktörler: Merkez Bankası Alımları ve Jeopolitik Riskler
Altın fiyatları üzerinde etkili olan temel faktörlerin başında, merkez bankalarının devam eden alımları geliyor. 2025’in ilk çeyreğinde toplam altın talebi %1 artışla 1.206 ton olarak gerçekleşti ve bu, 2016’dan bu yana en güçlü ilk çeyrek rakamı oldu. Özellikle gelişmekte olan ülkelerin merkez bankaları, rezerv çeşitlendirmesi amacıyla altın alımlarını sürdürüyor. Bu yapısal talep, kısa vadeli dalgalanmalara rağmen altının uzun vadeli yükseliş trendini destekliyor.
Bunun yanında, ABD’nin 36 trilyon doları aşan kamu borcu ve yeni vergi yasalarının getirdiği 3,8 trilyon dolarlık ek yük, yatırımcıların enflasyon ve para birimi değersizleşmesi risklerine karşı altına yönelmesine neden oluyor. Tarihsel olarak, kamu borcunun hızla arttığı dönemlerde altın fiyatlarının güçlü bir yükseliş eğilimi gösterdiği biliniyor. 2009-2011 döneminde, küresel finansal kriz sonrası başlatılan parasal genişleme programlarıyla altın %150 değer kazanmıştı.
Jeopolitik riskler de altın fiyatlarını destekleyen bir diğer önemli unsur. Küresel düzende artan kutuplaşma, ticaret savaşları, bölgesel çatışmalar ve siyasi belirsizlikler, altının güvenli liman özelliğini öne çıkarıyor. Analizler, jeopolitik risk priminin altın fiyatında %5-8 arası bir paya sahip olduğunu gösteriyor. 2025’in ilk yarısında da bu risk primi yüksek seyretmeye devam ediyor.
Kısa ve Orta Vadeli Altın Tahminleri
Goldman Sachs, 2025 yılı sonunda altın fiyatının 3.700 dolara ulaşmasını bekliyor. Bankanın analizine göre, merkez bankası alımlarının devam etmesi, ETF yatırımcılarının faiz indirimleri beklentisiyle altına yönelmesi ve resesyon endişeleri, fiyatın yeni rekorlara ulaşmasını destekleyecek. Daha kötümser senaryoda ise, FED’in sıkı para politikasını uzun süre sürdürmesi ve doların güçlenmesi halinde, altın fiyatında kısa vadeli düzeltmelerin devam etmesi bekleniyor.
Teknik analizde ise, Mayıs 2025 için kısa vadede aşağı yönlü risklerin arttığı, ancak uzun vadede yükseliş trendinin korunduğu öngörülüyor. Özellikle, altın fiyatında 3.200-3.250 dolar bandı güçlü bir destek olarak izlenmeli. Bu seviyenin altına inilmesi durumunda, satış baskısı hızlanabilir.
Dolar ve Altın Arasındaki İlişki
Altın ve dolar arasındaki negatif korelasyon, 2025 yılında da piyasa hareketlerinin temel belirleyicisi olmaya devam ediyor. Dolar endeksinin güçlendiği dönemlerde altın fiyatı genellikle düşerken, dolar zayıfladığında altın yükselişe geçiyor. Bu ilişki, portföy çeşitlendirmesi yapan yatırımcılar için önemli bir risk yönetimi aracı olarak öne çıkıyor.
Mayıs ayının üçüncü haftasında, dolar endeksi kısa süreli yükselişlerle altın fiyatında düzeltmelere yol açtı. Ancak, ABD’de ekonomik büyümenin zayıflaması ve FED’in faiz indirimi ihtimalinin yeniden gündeme gelmesiyle birlikte, doların yukarı yönlü hareketi sınırlı kaldı ve altın fiyatı yeniden toparlanma eğilimine girdi.
Yatırımcılar İçin Stratejik Öneriler
- Kısa Vadeli Yatırımcılar: Altın fiyatında 3.300 dolar ve 3.250 dolar destek seviyeleri yakından izlenmeli. Dolar endeksinde ise 100 seviyesi aşağı kırılırsa, altın için kısa vadeli alım fırsatları doğabilir.
- Uzun Vadeli Yatırımcılar: Merkez bankası alımları, jeopolitik riskler ve ABD’nin kamu borcu gibi yapısal faktörler, altının uzun vadeli yükselişini destekliyor. Doların 100-105 bandında dalgalanması beklenirken, altın portföylerde çeşitlendirme aracı olarak önemini koruyor.
- Risk Yönetimi: Altın ve dolar piyasasında volatilite yüksek seyredebilir. Stop-loss ve take-profit seviyeleri belirlenmeli, kısa vadeli dalgalanmalara karşı portföy dengesi korunmalı.
Sonuç ve Önümüzdeki Haftaya Bakış
2025 Mayıs ayının son haftasında, altın ve dolar piyasası küresel ekonomik gelişmeler, merkez bankası politikaları, jeopolitik riskler ve yatırımcı psikolojisinin etkisiyle dalgalı bir seyir izliyor. Dolar endeksinde 100-105 bandı ve altın fiyatında 3.250-3.350 dolar aralığı önümüzdeki hafta için kritik seviyeler olarak öne çıkıyor. FED’in faiz politikasına ilişkin yeni sinyaller, ABD’de açıklanacak büyüme ve enflasyon verileri ile jeopolitik gelişmeler, piyasalarda yeni yön tayin edici olabilir.
Yatırımcılar, kısa vadeli fiyat hareketlerine karşı temkinli olmalı, ancak uzun vadeli portföylerinde altın ve doların riskten korunma ve çeşitlendirme aracı olarak önemini göz ardı etmemelidir. Hem altın hem de dolar piyasasında, küresel belirsizliklerin yüksek olduğu bu dönemde, disiplinli ve bilinçli bir yatırım stratejisi öne çıkıyor.
